天天看熱訊：米高集團2023財年前8月增收不增利 原材料成本漲超8成

編者按：2月28日，米高集團控股有限公司（簡稱“米高集團”）再次遞表港交所，獨家保薦人為廣發融資（香港）有限公司。此前2022年7月6日，米高集團首次向港交所遞交了招股書，已經為失效狀態。

招股書顯示，按鉀肥銷售量計，米高集團是2021年中國最大型的鉀肥公司之一，具有集采購、制造、加工及銷售為一體的綜合能力，可以提供各類鉀肥產品，包括氯化鉀、硫酸鉀、硝酸鉀以及復合肥。

于最后實際可行日期所持股份，劉國才（執行董事兼董事長、行政總裁）、MigaoBarbados與MigaoBVI直接及間接持有米高集團已發行股本的100%。發行完成后，彼等將繼續為米高集團的控股股東。

【資料圖】

米高集團擬將募集資金分別用于下列用途：用于投資及建設黑龍江物流及倉儲中心；用于投資及建設公司的新四川生產設施；用于購買新設備和機器；用于為建設研發中心提供資金；及用作額外營運資金及其他一般公司用途。

截至2020財年、2021財年、2022財年、2022財年八個月及2023財年八個月，公司的收入分別為人民幣1,820.9百萬元、人民幣2,081.6百萬元、人民幣3,841.4百萬元、人民幣2,043.9百萬元及人民幣2,727.2百萬元。

同期，米高集團的期內溢利分別為人民幣29.5百萬元、人民幣206.5百萬元、人民幣396.6百萬元、人民幣253.7百萬元、人民幣236.8百萬元。

經計算，2023財年前八個月，米高集團收入同比增長33.43%，期內溢利同比減少6.65%。

截至2020財年、2021財年、2022財年、2022財年八個月及2023財年八個月，公司的經營活動所得現金凈額分別為人民幣-201.2百萬元、人民幣261.2百萬元、人民幣-0.3百萬元、人民幣-190.9百萬元、人民幣110.3百萬元。

于往績記錄期間，公司的主要產品為氯化鉀及硫酸鉀。于2020財年、2021財年、2022財年及2023財年八個月，氯化鉀及硫酸鉀的銷售總額分別占公司總收入約81.5%、85.2%、96.7%及95.0%。

2023財年前八個月，公司毛利率輕微下跌。報告期內，米高集團的毛利率分別約為6.2%、12.0%、16.5%、20.5%及16.9%。

招股書顯示，公司用于生產化肥產品的主要原材料為氯化鉀、硫酸鉀、硝酸鉀和硫酸，其中氯化鉀是公司的主要原材料。于往績記錄期間，公司向海外及國內供應商采購氯化鉀，而主要從海外獲得氯化鉀。

米高集團依賴五大供應商供應氯化鉀。于2020財年、2021財年、2022財年及2023財年八個月，公司對五大供應商的采購額分別約為人民幣1,327.0百萬元、人民幣1,531.7百萬元、人民幣2,484.5百萬元及人民幣1,662.5百萬元，分別約占公司采購總額的76.0%、75.9%、67.0%及79.4%。

招股書顯示，米高集團的銷貨成本主要包括直接材料、直接勞工及制造費用。直接材料主要包括原材料（如氯化鉀、硫酸鉀及硝酸鉀）采購成本，以及購買該等原材料產生的附帶成本，如運輸及倉儲成本。

在所有直接材料中，氯化鉀的采購成本分別占公司截至2020財年、2021財年、2022財年、2022財年八個月及2023財年八個月的所有直接材料采購總額的約76.5%、77.7%、86.6%、87.5%及90.3%。

截至2020財年、2021財年、2022財年、2022財年八個月及2023財年八個月，公司的氯化鉀單位銷貨成本分別為每噸人民幣1,827.1元、每噸人民幣1,546.0元、每噸人民幣2,438.9元、每噸人民幣2,055.2元及每噸人民幣3,394.1元。

經計算，截至2023財年八個月，米高集團的氯化鉀單位銷貨成本較2020財年增長85.76%。

米高集團的董事認為，氯化鉀的購買價以至公司氯化鉀的單位銷貨成本將繼續波動，而公司并無對沖海運進口大合同價格波動的風險。倘氯化鉀的購買價因公司無法控制的外部因素而持續上漲，且倘若公司無法將上漲成本轉嫁給客戶，則公司的溢利及財務表現可能受到重大不利影響。

二次遞表港交所

招股書顯示，按鉀肥銷售量計，米高集團是2021年中國最大型的鉀肥公司之一，具有集采購、制造、加工及銷售為一體的綜合能力，可以提供各類鉀肥產品，包括氯化鉀、硫酸鉀、硝酸鉀以及復合肥。

于最后實際可行日期所持股份，劉國才（執行董事兼董事長、行政總裁）、MigaoBarbados與MigaoBVI直接及間接持有米高集團已發行股本的100%。發行完成后，彼等將繼續為米高集團的控股股東。

米高集團擬將募集資金分別用于下列用途：用于投資及建設黑龍江物流及倉儲中心；用于投資及建設公司的新四川生產設施；用于購買新設備和機器；用于為建設研發中心提供資金；及用作額外營運資金及其他一般公司用途。

招股書顯示，米高集團自注冊成立以來并無派付或宣派任何股息。然而，集團旗下集團實體于往績記錄期間已派付或宣派股息，其中包括大興米高于截至2019年、2021年及2022年3月31日止年度宣派的末期股息分別合共人民幣4.0百萬元、人民幣4.0百萬元及人民幣4.5百萬元，有關金額已各自分別于截至2020年、2021年及2022年3月31日止年度由大興米高派付；大興米高于2023財年八個月宣派末期股息人民幣4.0百萬元，于2022年11月30日仍未支付；寶清米高于2023財年八個月宣派及派付的末期股息合共人民幣6.4百萬元；及安達米高于2023財年八個月宣派及派付末期股息人民幣15.9百萬元。

2023財年前八個月增收不增利

于往績記錄期間，米高集團的收入和毛利穩步增長。截至2020財年、2021財年、2022財年、2022財年八個月及2023財年八個月，公司的收入分別為人民幣1,820.9百萬元、人民幣2,081.6百萬元、人民幣3,841.4百萬元、人民幣2,043.9百萬元及人民幣2,727.2百萬元，而公司的毛利分別為人民幣113.5百萬元、人民幣250.7百萬元、人民幣633.4百萬元、人民幣418.9百萬元及人民幣460.7百萬元。

米高集團表示，公司的收入于往績記錄期間呈上升趨勢，主要是由于2020財年至2022財年各年公司氯化鉀產品的銷量有所增加，以及2022財年及2023財年八個月公司氯化鉀的平均售價較2021財年及2022財年八個月分別有所提高。

于往績記錄期間，米高集團的期內溢利分別為人民幣29.5百萬元、人民幣206.5百萬元、人民幣396.6百萬元、人民幣253.7百萬元、人民幣236.8百萬元。

經計算，2023財年前八個月，米高集團收入同比增長33.43%，期內溢利同比減少6.65%。

截至2020財年、2021財年、2022財年、2022財年八個月及2023財年八個月，公司的經營活動所得現金凈額分別為人民幣-201.2百萬元、人民幣261.2百萬元、人民幣-0.3百萬元、人民幣-190.9百萬元、人民幣110.3百萬元。

于往績記錄期間，公司的主要產品為氯化鉀及硫酸鉀。于2020財年、2021財年、2022財年及2023財年八個月，氯化鉀及硫酸鉀的銷售總額分別占公司總收入約81.5%、85.2%、96.7%及95.0%，而余下收入主要產生自銷售硝酸鉀、復合肥及其他產品（主要是作為硫酸鉀制造過程副產品的鹽酸）。

2023財年前八個月毛利率輕微下跌

于2020財年、2021財年、2022財年、2022財年八個月及2023財年八個月，米高集團的毛利率分別約為6.2%、12.0%、16.5%、20.5%及16.9%。

米高集團表示，公司的毛利及毛利率于2020財年至2022財年呈上升趨勢，主要受惠于同年氯化鉀產品及硫酸鉀產品的毛利及毛利率增加。2023財年八個月總毛利上升是主要由于銷售氯化鉀產品的毛利上升，部分被同期銷售硫酸鉀產品的毛利下跌所抵銷。2023財年八個月毛利率輕微下跌是主要由于公司的氯化鉀產品及硫酸鉀產品的單位銷貨成本分別大幅增加約65.1%及52.7%，高于公司的氯化鉀產品及硫酸鉀產品平均售價分別顯著上漲約61.3%及30.8%。

主要原材料依賴五大供應商

招股書顯示，公司用于生產化肥產品的主要原材料為氯化鉀、硫酸鉀、硝酸鉀和硫酸，其中氯化鉀是公司的主要原材料。于往績記錄期間，公司向海外及國內供應商采購氯化鉀。就海外供應商而言，公司直接向對方或透過公司的指定代理采購氯化鉀。公司亦向國內氯化鉀供應商采購氯化鉀，而主要從海外獲得氯化鉀。

于2020財年、2021財年、2022財年及2023財年八個月，米高集團的氯化鉀采購量占公司的總采購量分別約76.5%、77.7%、86.6%及90.3%。

然而，米高集團依賴五大供應商供應氯化鉀。于2020財年、2021財年、2022財年及2023財年八個月，公司對五大供應商的采購額分別約為人民幣1,327.0百萬元、人民幣1,531.7百萬元、人民幣2,484.5百萬元及人民幣1,662.5百萬元，分別約占公司采購總額的76.0%、75.9%、67.0%及79.4%。

米高集團表示，于往績記錄期間，公司對五大供應商的大部分采購均為氯化鉀采購。于同期，公司對最大供應商的采購額分別約占公司采購總額的39.2%、22.4%、19.1%及27.2%。因此，公司依賴有限數量的供應商供應氯化鉀，且公司存在一定程度的供應商集中度。

此外，米高集團在招股書中稱，公司與五大供應商均無訂立長期供應合同。雖然公司可能不時與部分供應商簽訂長期框架協議，但框架協議通?？捎扇魏我环教崆皶嫱ㄖK止。公司無法保證我們的五大供應商均會與公司續簽框架協議（如適用）或繼續按公司要求的數量向公司供應氯化鉀。如果五大供應商之一拒絕繼續向公司供應氯化鉀，公司無法保證公司能夠以可接受的價格或合理的商業條款及時找到替代供應商供應氯化鉀，甚或根本無法找到。一旦公司的五大供應商未能按公司要求的數量及公司可接受的價格供應氯化鉀，則可能對公司的業務、前景及財務狀況產生重大不利影響。

招股書顯示，于往績記錄期間，米高集團主要依賴俄羅斯及白羅斯的氯化鉀生產商供應氯化鉀。于2020財年、2021財年、2022財年及2023財年八個月，公司來自于白羅斯的供應商D的海外氯化鉀采購總額及源自白羅斯的國內氯化鉀采購額分別合共約占公司氯化鉀采購總額的62.8%、26.2%、29.7%及0.5%；而公司源自俄羅斯的海外及國內氯化鉀采購總額于同期分別約占公司氯化鉀采購總額的14.8%、17.1%、23.3%及99.5%。

自2021年12月，米高集團已停止與供應商D訂立采購協議。米高集團從供應商D直接采購的最后一批貨物于2021年12月27日裝運，于2022年2月于中國接收。

主要原材料單位銷貨成本上漲85.76%

招股書顯示，米高集團的銷貨成本主要包括直接材料、直接勞工及制造費用。

截至2020財年、2021財年、2022財年、2022財年八個月及2023財年八個月，在公司銷貨成本之中，直接材料的成本分別占銷貨成本總額約95.7%、95.9%、97.9%、97.2%及97.2%。

招股書顯示，直接材料主要包括原材料（如氯化鉀、硫酸鉀及硝酸鉀）采購成本，以及購買該等原材料產生的附帶成本，如運輸及倉儲成本。在所有直接材料中，氯化鉀的采購成本分別占公司截至2020財年、2021財年、2022財年、2022財年八個月及2023財年八個月的所有直接材料采購總額的約76.5%、77.7%、86.6%、87.5%及90.3%。

米高集團表示，公司的直接材料成本于2022財年大幅上升約79.0%，主要由于公司整體銷量增加約19.3%，以及氯化鉀采購價大幅上漲，此乃由于海運進口大合同價格由2021財年的每噸220美元及每噸247美元上漲至2022財年的每噸247美元及每噸590美元。

公司的直接材料成本由2022財年八個月的人民幣1,579.7百萬元增加人民幣623.9百萬元或約39.5%至2023財年八個月的人民幣2,203.6百萬元，主要是由于海運進口大合同價格由2022財年八個月的每噸247美元上調至2023財年八個月的每噸590美元，導致氯化鉀的采購價大幅增加，部分被公司的整體銷量減少約12.0%所抵銷。

截至2020財年、2021財年、2022財年、2022財年八個月及2023財年八個月，公司的氯化鉀單位銷貨成本分別為每噸人民幣1,827.1元、每噸人民幣1,546.0元、每噸人民幣2,438.9元、每噸人民幣2,055.2元及每噸人民幣3,394.1元。

經計算，截至2023財年八個月，米高集團的氯化鉀單位銷貨成本較2020財年增長85.76%。

米高集團的董事認為，氯化鉀的購買價以至公司氯化鉀的單位銷貨成本將繼續波動，而公司并無對沖海運進口大合同價格波動的風險。倘氯化鉀的購買價因公司無法控制的外部因素而持續上漲，且倘若公司無法將上漲成本轉嫁給客戶，則公司的溢利及財務表現可能受到重大不利影響。